目 录

一、在全球经济增长趋缓背景下产业链加速调整 1

（一）低关税驱动的全球化可能宣告结束，世界经济增速进一步趋缓 1

（二）国际贸易增速下降，全球经济正寻求新的平衡 1

（三）国际贸易政策不确定性暂时下降，人民币汇率可能呈现宽幅双向波动 2

二、2025年中国宏观经济展望 4

（一）2025年下半年经济的可能走势 5

（二）A股上市公司业绩与宏观经济走势 8

三、中国A股上市公司业绩表现 11

（一）A股上市公司价值来源与价值创造 11

（二）不同行业上市公司利润增长变动情况 16

（三）A股上市公司的创新转型之路 18

四、反