股权分置变革下KMV模型对信用风险的深度剖析与实证研究

一、引言

1.1研究背景与动因

20世纪90年代初，中国资本市场初步建立，为推动国有企业改革和经济发展发挥了重要作用。然而，在发展初期，为减少阻力，中国资本市场采用了“存量不动、增量先行”的股权设置方式，形成了独特的股权分置结构。在这种结构下，上市公司的股权被划分为流通股和非流通股，其中非流通股主要包括国有股和法人股，约占总股本的三分之二，且不能在市场上自由流通，而流通股则主要由中小股东持有，可以在二级市场自由交易。

股权分置结构在资本市场发展初期，在保证国有资产控股地位、稳定市场等方面发挥了一定的积极作用。但随着资本市场的