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一、产能过快扩张是“内卷式”竞争的根源 4

利用有关公开数据推算我国工业总产能 4

过去几年我国工业总产能经历了三轮扩张 5

产能扩张快于需求增长导致“内卷式”竞争 8

二、“反内卷”有望带来产能过剩下行拐点和PPI上行拐点 9

在工业总产能基础上估算产能过剩规模 9

过去几年我国工业部门经历了三次产能过剩 10

“反内卷”有望带来产能过剩下行拐点 13

“反内卷”也有望带来PPI上行拐点 14

三、“反内卷”持续推进有赖于增长动能再平衡 14

过去几年经济增长高度依赖制造业动能 14

制造业上中下游投资呈现雁行轮番高增特征 15