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TOC\o1-2\h\z\u一、创新驱动，出海正盛 4

上市公司：创新药产业链闪耀，其余承压 4

“低仓位+估值底+稳增长”，配置性价比高 5

二、投资建议 7

三、风险提示 8

图表目录

图1：医药行业公募仓位提升，仍有较大提升空间（截至2025/6/30） 6

图2：出海预期抬升带来行业整体市盈率小幅提升（截至2025/8/30） 6

表1：医药上市公司2025H1营收及利润压力较大 4

表2：各板块间分化加剧，CXO营收端大幅改善 4

表3：创新药及产业链业绩（扣非净利润）表现出色，其余多下滑 5

表4：医药基金重仓创新药产