1;核心观点;;4;;;;;;;;12;13;14;15;16;第一三共视角：里程碑不稳定，销售收入是核心;18;;资金腾挪：借我一个杠杆，撬动一个重磅炸弹;资产负债视角的Pharmacyclics并购案;Pharmacyclics带来商誉和无形资产科目的剧增;“皇冠”之重：2016年艾伯维现金减少33亿美元;;25;26;27;28;阿斯利康视角：与第一三共交易对现金影响有限;阿斯利康视角：第一三共占了无形资产的1成;阿斯利康视角：Enhertu成为肿瘤药营收的明日之星;32;;;授权交易对Biotech卖家影响显著大于MNC买家;Biotech类股票估值溢价出现在低利率周期;Biotech