证券研究报告

商业医疗险报告一：

见微知著，医保承压下商保或为破局之法

生物医药行业强于大市（维持）

2025年9月22日

行业观点

?卫生费用增长叠加医保承压，商业医疗险或成破局之法。我国卫生费用持续提升，2023年达到9.06万亿元，且增速高于GDP增速，在老龄化加剧

趋势下预计卫生费用将持续增长。筹资端看，2022年政府/社会/个人筹资占比分别为28%/45%/27%，其中政府端筹资在当前宏观经济以及国家财

政情况下，预计占比将保持稳定；个人端筹资占比高于全球平均（15-20%），且为减轻居民就医负担，政府计划至2030年降低其占比至25%；