哔哩哔哩（bilibili）财务分析报告
目录
TOC\o1-2\h\u8178哔哩哔哩（bilibili）财务分析报告 1
21793一、财务问题及分析 2
31355（一）利润表分析 2
（2）盈利能力分析 2
（3）营运管理能力分析 2
（4）现金流量表分析 2
（5）综合成长能力分析 2
161052720二、主要建议及对策 3
31021（一）内部管理和外部管理并重，提升盈利能力 3
8800（二）提升企业资产流动性水平，优化资产结构 3
19045（三）做好资金管理，加强投资项目调研 3
8425三、总结 4
公司简介
哔哩哔哩（B站）是一家中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台。该网站于2009年6月26日创建，被网友们亲切地称为“B站”。B站在内容审核方面采用两级内容管理及审核程序，即先通过人工智能筛选系统过滤一遍，再交由人工审核。每周7天，每天24小时，都需
要人员值守审核及监控上传到平台上的内容。
B站早期是一个ACG（动画、漫画、游戏）内容创作与分享的视频网站，经过十年多的发展，围绕用户、创作者和内容，构建了一个源源不断产生优质内容的生态系统。B站已经涵盖7000多个兴趣圈层的多元文化社区，曾获得QuestMobile研究院评选的“Z世代偏爱APP”和“Z世代偏爱泛娱乐APP”两项榜单第一名并入选“BrandZ”报告2019最具价值中国品牌100强。
2018年3月28日，哔哩哔哩在美国纳斯达克上市。2021年3月29日，哔哩哔哩在香港二次上市。
一、财务问题及分析
（一）利润表分析--企业增收不增利问题显著
表1：哔哩哔哩公司利润表主要项目数据
主要项目
2019年年报
2020年年报
2021年年报
营业收入
67.78
119.99
193.84
销售成本
-55.88
-91.59
-153.41
毛利
11.90
28.40
40.43
销售及分销成本
-11.99
-34.92
-57.95
行政开支
-5.92
-9.76
-18.38
研发费用
-8.94
-15.13
-28.40
经营溢利
-14.95
-31.41
-64.29
财务成本
1.16
-0.25
-0.85
税前利润
-12.68
-30.01
-67.13
所得税
-0.36
-0.53
-0.95
净利润
-13.04
-30.54
-68.09
图1：哔哩哔哩公司净利润变化图
根据上图表所示，2019-2021年，哔哩哔哩处于收入规供的快速增长时期，
由2019年的67.78亿元提升至2021年的193.84亿元，增幅接近200％，近三年企业营业收入在不断扩大。其收入主要包括游戏收入、广告收入以及直播及增值业务。但是企业净利润亏损幅度却在持续加大，出现了严重的增收不增利问题，净利润由2019年的-13.04亿元增至至2021年的-68.09亿元。从利润表结构来看，企业销售成本和销售分销成本增幅十分显著，2021年仅销售成本就达到了153.41亿元，严重影响了哔哩哔哩的盈利空间，2021年企业毛利率较高的游戏收入占比下降，导致整体毛利率有所下滑。同时企业的获客成本显著提升，企业的营销推广支出在增加，企业总支出的增幅远远超过了企业收入的增幅，导致哔哩哔哩亏损幅度不断加大，盈利状况显著恶化。
（2）盈利能力分析--企业核心获利能力显著下滑
表2：哔哩哔哩公司盈利能力主要数据
盈利指标
2019年年报
2020年年报
2021年年报
销售毛利率（％）
17.56
23.67
20.86
销售净利率（％）
-19.23
-25.45
-35.13
净资产收益率（％）
-18.41
-41.11
-46.34
总资产净利率（％）
-9.91
-15.29
-17.89
图2：哔哩哔哩公司销售净利率示意图
评价企业核心盈利能力的指标主要由毛利率和净利率、净资产收益率等指数
构成。从上表可见，企业2021年毛利率同比2020年下滑接近百分之三，主要还是因为游戏版号的限制，企业毛利率更高的有息板块收入下滑，未来公司游戏业务能否得到恢复仍然存疑。由于企业净利润亏损幅度持续增加，企业净利率也处于亏损的阶段且亏损力度在不断增加，由2019年的-19.23％下降至2021年的-35.13％，公司主营业务的核心盈利能力遇到了很大的冲击。
2019-2021年，哔哩哔哩总资产净利率一直为负值，且亏损幅度在持续增加，由2019年的-9.91％下降至2021年的-17.89％，同样公司净资产收益率也一直为负，由2019年的-18.41％下降至2021年的-46.34％，说明哔哩哔哩整体的资产回报率表现显著变差，公司无论是在股东回报还是经营盈利上都表现不佳，企业整体盈利能力面