核心客户车型升级，生态合作不断拓展
华阳集团（002906）深度跟踪报告｜2020.7.14
中信证券研究部核心观点
公司的核心客户长城汽车车型平台开启全面升级，全新B30平台的新一代哈弗
H6和哈弗大狗即将上市，且搭载了公司配套的汽车智能座舱电子系列产品。
公司有望受益于长城汽车全新车型周期；突破头部自主品牌长安、广汽和合资
品牌福特配套；汽车座舱电子生态合作不断拓展，与华为的深度合作稳步推进，
未来成长可期，维持“买入”评级。
陈俊斌
首席制造产业▍深度配套长城汽车，有望受益全新平台。公司与长城汽车建立了长达十多年的
分析师战略合作伙伴关系，为长城汽车全系车型配套车机系统、流媒体后视镜等座舱
S1010512070001电子产品，2019年对长城销售占公司收入比例为22%。预计长城汽车于2020
下半年起逐渐将原有的CH/CHB/CHK平台升级为A30/B30/C30平台，分别覆
盖小型车、紧凑型车和中大型车。基于B30推出的第三代H6和哈弗大狗料将
分别于三季度和四季度亮相，座舱电子配置相较上一代车型显著提升。哈弗H6
是长城汽车一直以来的主力车型，历年年销量均在30万辆以上，公司有望显著
受益。
尹欣驰
汽车分析师▍研发投入持续，蓄力长远发展。公司重视研发投入，上市以来三年研发投入均
S1010519040002在3亿元水平，研发费用率在7%以上，显著高于行业水平。截至2019年，公
司拥有专利531项，其中发明专利172项，研发人员占比达到35.5%。公司座
舱电子新产品储备丰富，流媒体后视镜延时低、帧率高、视野宽、自动防眩，
性能显著优于传统后视镜；HUD产品行业领先，C-HUD、W-HUD和AR-HUD
产品谱系完整、梯次清晰；ADAS产品包括360环视和“煜眼”系统，具有较强的
视觉感知和内参测定性能，能够显著提升驾驶体验。
▍客户不断突破，发力打造座舱生态。公司不断突破长安、广汽等头部自主品牌
和福特等合资品牌新客户。其中，公司的双联屏产品实现了对长安UNI-T的配
套，且为平台产品订单，有望树立标杆示范效应。公司在2020全球智能汽车大
会（GIVC）上发布“华阳开放平台（AAOP）”。AAOP聚焦智能座舱平台化，
通过分层分类技术架构与模块化、标准化的SDK化封装，实现硬件生态与车联
生态的软硬解耦。公司与华为的合作也在稳步推进，有望借助华为在通信、芯
片等领域的先进技术，不断推进在智能座舱和自动驾驶领域的产品开发。
▍风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩
展不及预期。
华阳集团002906
评级买入（维持）
当前价20.08元
总股本473百万股
流通股本202百万股
52周最高/最低价20.08/10.04元
近1月绝对涨幅16.07%
近6月绝对涨幅