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摘要

风险溢出效应是指金融市场间波动的传递机制。沪港通、沪伦通的开通虽然首次真正意义上实现

了我国内地资本市场的双向，但同时也增强了内地股市与港伦股市之间的溢出效应，增大了内地资本

市场受国际市场冲击的可能。

本文选取上证指数、恒生指数与富时100指数2010年1月4日至2021年2月26日的日收盘价

数据求得百分比日对数收益率，两两之间建立DCC-GARCH模型得到动态相关系数，并由此计算各市场

之间的双向ΔCoVaR与%ΔCoVaR。并将样本区间以沪港通开通日与沪伦通开通日为界限划分为三个阶

段，考察互联互通机制的实施对三地股市之间风