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文件名称：宏观经济专题分析报告：水牛，价格修复.pdf
文件大小：1.27 MB
总页数：18 页
更新时间：2025-09-26
总字数：约7.6千字
文档摘要
证券研究报告|2025年9月25日
水牛还是价格修复？
专题报告·宏观经济
国信宏观
核心结论
1、（1）从资产相关性视角来看，权益资产上行核心驱动并非来自于宏观流动性过剩。（2）
从微观视角来看，本轮权益资产上行到目前为止并未引发场外资金大规模入场，而主要以
场内资金腾挪和加杠杆完成。
2、（1）市场自“反内卷”以来主导国内资本市场走势的核心因子是风险偏好回升。（2）从
三个角度看，四季度价格可能延续边