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一、PCB板块行情亮眼，投资锚点是需求边际趋势而非格局和估值4

1.1、竞争格局恶化？“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势5

1.2、估值太高？估值没有绝对的高低，重点还是边际趋势7

二、业绩印证和技术迭代决定需求边际趋势，中长期两大锚点均有支撑8

2.1、强叙事产品周期结束于基本面明牌下滑，未来1个季度保持高增已基本确认8

2.2、AI轮技术迭代已发生2次，未来仍有看点支撑中长期逻辑9

三、不要轻视行业整体需求修复，涨价函频发或引发CC