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承销商定价与IPO抑价

摘要

新股定价机制的演变是一个不断探索的过程。随着发行制度从审批制到核准制再

到注册制，在IPO定价过程中，承销商在初步询价时所做的价格调整往往缺乏充分的

理性思考，这限制了对最新市场动态等信息的全面吸收，进而可能造成首次公开募股

价的低估。此外，初步询价中的价格变动与IPO首日回报率之间存在着正相关关系。

IPO定价改革的某些方面可能促成了不合理的降价行为，这部分归咎于现行制度的不

完善。这些制度性缺陷进一步影