食品饮料

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目 录

1、25Q2收入增速转负，报表加速出清 3

2、产品结构和费用影响，盈利能力承压 5

3、投资建议 7

4、风险分析 8

图目录

图1：白酒板块单季总营收及同比 3

图2：分类型酒企单季总营收同比 3

图3：白酒板块单季销售回款及同比 4

图4：分类型酒企销售回款同比变动 4

图5：分类型酒企经营活动净现金流（单位：亿元） 4

图6：25Q2末白酒板块预收款环比有所下降（单位：亿元） 4

图7：25年上半年多数酒企经销商数量调整 5

图8：单季度毛利率变动 5

图9：白酒板块销售费用率同比（单位：pct） 6

图10：白酒