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一、业绩概览：Q2板块盈利环比回落18%，龙头公司盈利稳健性凸显 5

（一）上半年业绩：总体营业收入和归母净利润同比分别下降19%和32% 5

（二）25Q2业绩：归母净利润环比下降18%，上市公司亏损面达到25% 7

二、财务分析：上半年平均净利率和ROE降至10%和4%，经营性现金流仍较充足，负债率小幅回升 10

（一）盈利能力：上半年板块平均毛利率、净利率和ROE分别降至26%、10%和4% 10

（二）营运能力：应收账款和存货周转率均有下降，但整体仍较好 12

（三）资本开支：上半年总体资本开支同比增长40% 13

（四