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TOC\o1-1\h\z\u全球美妆景气度下行，国际集团业绩持续波动 6

欧莱雅：Q2中国恢复性增长3%，北美市场回暖 8

雅诗兰黛：业绩再度下滑，改革持续推进 12

资生堂：超高端与大众品牌正增长，品牌K型分化 15

宝洁：持续稳健，SK-II中国市场回暖 18

爱茉莉LG生活健康：欧美保持增长势头，中国市场有所回暖 19

艾伯维：医美赛道竞争加剧，营收进一步下滑 20

投资分析意见： 22

风险提示 23

图表目录

图1：2024全球美妆市场同比增长4.5% 6

图2：2024年全球主要美护市场规模增速 6

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