TOC\o1-3\h\z\u化债已两年，地方债务大格局有何变化？ 5

如何看待2028年后的城投风险？ 5

分省份比较，城投融资有何差异？ 6

整体收紧，重点、非重点省份略有差别 6

银行占比提升，部分省份寻求非标增量 7

哪些区域债务风险在加大？ 8

宏观层面：明斯基时刻，10省市利息保障倍数1 9

微观层面：部分省份风险恶化 11

4.2.1“境外364”发行 11

4.2.2非标风险情况 11

哪些区域化债战果卓著？ 13

化债进展 13

存量债券规模 14

付息支出 15

风险溢价角度，城投债怎么看？