基本信息

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文档摘要

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担心牛熊转换的市场背景 5

历史复盘：近两轮牛熊拐点在哪里？ 6

本轮校验：当前是否具备转熊的条件？ 11

风险提示 15

图1：10年期国债收益率走势（%） 5

图2：10年国债与OMO利差创年内新高（%） 6

图3：2016年10月至2017年11月曲线熊平后熊陡（%、bp） 7

图4：PPI转正及大宗商品暴涨酝酿新的经济周期 7

图5：资金利率中枢不断抬升 8

图6：2020年5月至2020年11月曲线熊平（%、bp） 9

图7：PPI及螺纹钢等大宗商品触底反弹（元/吨、%） 10

图8：资金利率中枢不断