目 录

一、美联储货币政策框架修订落地 4

二、海外经济：关税政策进一步明朗，关注经济兑现情况 5

（一）全球经济：制造业回到收缩区间，服务业保持高景气度 5

（二）发达经济体：关税影响仍具不确定，通胀反弹风险或可控 7

1、美国：基本面增长动能放缓，就业市场走软 7

2、日、欧、英经济景气度向上改善，但制造业整体修复动能偏弱 10

三、货币政策：美转鸽、欧英谨慎、日鹰派信号增加 11

（一）美联储：鲍威尔意外转鸽，提振降息预期 11

（二）欧央行：欧央行按兵不动是稳健之举，通胀风险大致平衡 13

（三）日央行：日央行保持加息