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近年来，为了实现“住房不炒”，政府相继推出了一套针对楼市的宏观调控措施。

房地产企业的信贷环境日趋苛刻，调控日趋严厉，从限购、限价政策的发布，到多家大

型银行在政策的作用下收紧对房地产企业的放贷，再到2020年中央银行和住建部共同

发布“三道红线”规定，这些政策都促使房地产企业去寻找新型的融资方式，以获取更

多的资金用于房地产项目的发展。由此，既能避免企业控制权遭到稀释又能避免企业负

债率再度提高的“明股实债”融资模式受到越来越多房企的欢迎。虽然这种融资模式能

够增强企业的表内融资能力，但是