基本信息
文件名称：2025年银行二永债利差定价模型与配置策略.pdf
文件大小：1.01 MB
总页数：24 页
更新时间：2025-10-09
总字数：约5.4万字
文档摘要
报告摘要
2025年，银行二永债市场在政策转向与资产荒中呈现分化格局。一方面，利率上行二永债利差阶段性走阔；另一方面，资产
荒背景下，机构对银行资本债的“类利率属性”挖掘持续深化，需求端的配置力量仍对利差形成支撑。
本报告通过构建月度频率的多元回归模型（2020-2025年），量化拆解二永债利差的影响因子，并结合历史牛熊周期中的弹性
测算，为投资者提供“因子量化+周期定位”的配置建议，在2025年政策与市场不确定性中，捕捉二永债的阿尔法收益。
核心结论：
二永债定价逻辑：利差的核心驱动因素为资金价格（R007）和机构行为，供给（净融资）影响较弱。模型显示，R007每下