目 录

1、Pharma2025H1业绩稳健，创新出海助力新增长 3

、业绩梳理：创新转型进入收获期，头部Pharma业绩稳健增长 3

、集采优化叠加商保助力，Pharma有望持续保持稳健增长 6

、Pharma转型升级，创新+出海驱动新增长 8

2、风险提示 9

图表目录

图1：多家创新转型企业近5年创新药收入比例大幅提升 6

图2：多数Pharma近年创新药收入驱动公司业绩快速增长 6

表1：创新转型进入收获期，头部Pharma业绩稳健增长 3

表2：医保+商保推动创新药快速放量，相关创新药企有望受益 7

表3：20