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一、公司为国内绿电铝龙头，业绩弹性强 5

（一）绿电铝优势显著，一体化产业链完善 5

（二）资产质量逐步优化，公司业绩持续修复 6

（三）分红比例逐步提高，红利资产属性逐步凸显 9

二、公司绿电铝优势显著，一体化奠定成本优势 10

（一）公司电解铝产能规模全国领先，业绩受益铝价上涨弹性大 10

（二）公司资源配套齐全，原料成本呈下降趋势 11

1、公司氧化铝配套仍有敞口，氧化铝下行趋势吨铝成本有望优化 11

2、云南地区电力供需趋于稳定，公司电力成本扰动逐步降低 12

3、公司吨铝成本处于行业低位 13

（三）公司背靠中