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文档摘要

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内容目录

一、通缩困境及历史 3

平减指数出现较长期负增长，通缩螺旋持续强化 3

本次通缩较历史经验更为复杂 4

本轮通缩的特征与传导 6

二、内需不足的结构性成因 7

地产、债务与财政交织 7

外需走弱与关税的双重挤压 10

三、国际比较：日本、欧元区的经验 12

日本：超长期调整的启示 12

欧元区：依靠金融、货币政策走出通缩 15

四、再通胀的突破口——财政托底、货币疏导、改革固本 17

通缩之局难以速胜 17

海外经验的启示：全面修复链条是修复资产负债表的关键 17

迈出通缩：更大力度的政策迫在眉睫 18

风险提示 20

图表