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TOC\o1-2\h\z\u一、 持续进阶的银锡龙头 6

资源扩充稳扎稳打，银锡龙头稳步成长 6

主营金属量价齐升，公司业绩稳步增长 7

二、 优质资源多点开花，夯实公司竞争力 10

拓展银矿布局，打开白银业务增长空间 10

收购大西洋锡业，海外锡矿布局推进 13

多金属矿项目齐驱，提升公司发展潜力 13

三、银：供需格局向好，金银比或逐步修复 14

供给：伴生占比较高，供应刚性凸显 14

需求：工业需求增长持续，短缺格局或仍延续 15

银价：工业属性助推白银补涨，金银比或逐步收敛 17

四、锡：资源稀缺性与需求弹性齐驱，锡