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摘要

企业的研发创新活动面临着高昂的融资成本，企业可能通过持有流动性金融资产以缓解研发创

新的资金短缺问题。本文利用2009-2018年A股非金融类上市公司数据，实证检验了企业研发投入与

流动性金融资产持有之间的关系。实证结果显示，整体上企业的研发投入与流动性金融资产持有之间

有着显著的正相关关系，这一结论具有稳健性，且在控制内生性问题后仍然成立。进一步研究发现，

融资约束严重时，研发投入和流动性金融资产之间的正相关关系更为显著；同时二者之间也存在一种

动态的非线性关系，研发投入越高，二者之间的正相关关系越强。本文结论为理解企业金融化提供了

新的视角，也对引导企