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TOC\o1-3\h\z\u9月FOMC会议如期降息25bp，对经济预期仍存分歧 5

本轮降息将是基准-鸽派情景区间的降息 6

此前经济预期：衰退风险小，通胀风险高 6

当前最大的边际变化：就业下行风险显著超出预期 7

就业超预期恶化将削弱经济韧性 8

本次的特殊性：无就业增长特征 9

政策层面或更关注就业形势，因此还会倾向于持续宽松 10

维护就业是美联储法定政策目标 10

特朗普倾向于推动政策宽松 10

就业恶化还将压制核心通胀反弹动能 11

就业在降息后可能不会立即改善，走出衰退区间 11

内生趋势上，就业数据