基本信息

---

下载

文档摘要

---

人民币汇率在4月8日触及年内低点之后，总体呈现升值趋势，与我们在《“新供给改革”的序曲——2025年下半年宏观经济展望》中的判断一致。截止9月24日，离岸美元兑人民币汇率下行至7.14，离岸人民币兑美元升值幅度已达4%。三季度经济数据有走弱迹象，市场又进入新一轮的政策等待周期，然而对于四季度降息落地并未形成一致预期。我们预计央行有望在四季度可能会实施10-20BP的降息。如果央行再度调降政策利率，这超出市场预期的行动是否会延缓人民币升值的步伐？

一、市场的惯性思维已被打破

市场的惯性思维已在5月被打破，并可能再次被打破。

当我们讨论汇率时，常常会使用利率