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一、2025中报综述 4

1、银保渠道强势崛起，成为寿险负债端增长新引擎 4

量率双升推动NBV强劲增长 4

银保渠道爆发式增长，个险转型持续深化 5

浮动收益型产品转型超预期 6

业务品质持续优化 7

2、财险承保盈利显著改善 8

保费增速略有放缓 8

COR大幅优化 9

3、投资表现差异明显 10

投资资产规模稳步增长，哑铃型结构更加突出 10

净投资收益率承压，总投资收益率分化 12

4、净利润和净资产分化明显，中期分红重视股东回报 14

二、投资建议 15

三、风险提示 15

图表目录

图1：2025H