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文档摘要

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一、股债风险溢价的有效性和不同计算方法

资产定价理论将资产价格分解为预期未来现金流和风险溢价，同时将风险溢价进一步拆分为风险偏好和波动率。本文中我们将股权风险溢价、信用利差和期限溢价作为各类资产的风险溢价进行分析。

股权风险溢价（Equityriskpremium,ERP）的本质是权益相对于债券的相对估值指标，以进行股票/债券配置。从长期来看，ERP仍是一个良好的资产配置信号，高ERP往往预示着股票估值低迷和债券估值过高，美股和A股的股权风险溢价均对长期股票相对债券的超额回报有一定的指示意义。

股权风险溢价分为历史实现（滞后）股权风险溢价和调整后（前瞻）股权风险溢价，历史