目 录

一、海外经济：货币政策走向分化，通胀压力整体可控 4

（一）全球经济：经济保持韧性，制造业景气度重回扩张区间 4

（二）发达经济体：主要国家经济保持韧性，通胀压力或可控 5

1、美国：基本面增长动能放缓，就业市场降温 5

2、欧元区复苏动能增强，英国、日本景气度表现分化 8

二、货币政策：美重启降息、欧英谨慎、日鹰派信号增加 10

（一）美联储：“风险管理式”降息落地，关注就业下行风险 10

（二）欧央行：欧央行继续按兵不动，通胀风险大致平衡 11

（三）日央行：日央行加息概率提升，择机减持ETF等资产 12

（四）