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文档摘要

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白酒报告

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一、上轮周期：从筑底到回升的节奏5

（一）供给侧出清：茅台14年起连续三年低个位数目标5

（二）供需再平衡：15年周期底部两个重要前瞻信号6

（三）需求侧好转：16年宏观价格回暖，下半年白酒批价终回升8

二、本轮周期：调整行至何处？11

（一）本轮周期调整：阶梯式下行已超三年11

（二）本轮周期的底部信号和前瞻指