正文目录

一、2025中报综述4

1、银保渠道强势崛起，成为寿险负债端增长新引擎4

（1）量率双升推动NBV强劲增长4

（2）银保渠道爆发式增长，个险转型持续深化5

（3）浮动收益型产品转型超预期6

（4）业务品质持续优化7

2、财险承保盈利显著改善8

（1）保费增速略有放缓8

（2）COR大幅优化9

3、投资表现差异明显10

（1）投资资产规模稳步增长，哑铃型结构更加突出10

（2）净投资收益率承压，总投资收益率分化12

4、净利润和净资产分化明显，中期分红重视股东回报14

二、投资建议15

三、风险提示15