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正文目录

信用债1-3年攻防兼备，轻仓博弈4-5年大行资本债 4

城投债：净融资转负，高等级短端相对抗跌 8

产业债：供给增加，收益率全线上行 13

银行资本债：收益率大幅上行，中长久期表现更弱 16

风险提示 19

图表目录

图1：2025年9月，信用债收益率震荡上行，信用利差先收窄后走扩 4

图2：2025年9月，城投债AA+收益率曲线进一步陡峭化 5

图3：2025Q2短债基金前五大持仓的普信债，1年以内占比达93.5% 6

图4：2025Q2中短债基金前五大持仓的普信债，1年以内占比为58.4% 6

图5：2025年