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文档摘要

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;;;;近年来国内经济供强于需的问题相对突出，上半年出口主导的外部需求成为驱动经济增长的重要因素。进入下半年后，

需求端整体回落，生产端增速亦出现下滑迹象，政策效果的非对称性或是导致短期经济波动的主要原因。

一方面，反内卷对生产端的影响较为直接，或可类比供给侧改革时期通过行政手段去产能，或是7、8月固定资产投资增速出现回落的主要原因，工业生产或也受到一定影响。另一方面，需求相对偏弱的宏观背景下，反内卷对价格的提振作用仍待进一步传导，短期PPI增速或有望筑底，但CPI增速仍在8月出现超预期回落。;基本面交易存在两面性，同样的数据或存在截然相反的解读方式，此即构成进行基本面交易的最大难点，即如