2;3;三、投资建议

上半年国内生命科学上游基本面修复主要由供需格局平稳改善带来，看好四季度及明年板块在国内需求端进一步改善下利润端弹性兑现、估值快速消化。从大部分公司的国内与海外业务收入增速趋势来看，上半年海外的需求修复相比国内端更加明显，但我们看到百普赛斯等公司国内业务端大幅提速、试剂耗材等多数公司应收周转率持续且明显提升，我们预计国内需求端改善的进度

仍将持续边际加速。

看好“商业化项目放大+本土进口替代提速+出海“三重共振下的量产放大类上游公司的业绩持续超预期。2025年上半年色谱填料、培养基、合成试剂等部分公司的基本面持续向好，我们认为这种趋势更多反应的是前期持续的产品力提升与