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内容目录

9月机构行为模式：杀基金重仓债 4

商品需求虽转弱，通胀预期仍较强 6

四季度的债市看点：比价、机构行为与关税再交易 7

图表目录

图表1：叙事切换梳理 4

图表2：国债与国开债收益率、期限利差变动情况（%，BP） 4

图表3：二永、信用债收益率、期限利差变动情况（%，BP） 4

图表4：2024年以来基金净买入现券规模-分品种（亿元） 5

图表5：2025年9月主要券种收益率变化（BP） 5

图表6：2022年调整期主要券种收益率变化（BP） 5

图表7：2024年以来基金净买入现券规模-分品种（亿元） 5

图表8：9月30日-25