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内容目录

“反内卷”对PPI的影响路径 3

“反内卷”能拉动多少PPI？ 7

3 2026年，PPI能否回正？ 10

4 风险提示 12

图表目录

图1： 8月钢材出口数量及出口金额的累计同比均较7月下降 9

图2： 重点钢企产量7月以来在下降，但主要钢材库存在上升 9

图3： 焦炭价格7月后小幅回升，但近期调降 10

图4： 乐观假设下，新涨价因素推动PPI同比于2026年3月回正 11

图5： 中性假设下，翘尾因素驱动PPI同比于2026年7月回正 11

图6： 悲观假设下，PPI同比2026年或无法回正，