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写在前面： 5

公司历史发展复盘：一个典型国货品牌的非典型成长之路 6

公司现况：多品牌多渠道布局的国货美妆集团 11

公司经营情况：多品牌全渠道运营的国货美妆龙头 11

公司财务数据：业绩稳健增长，主品牌优势显著 12

股权结构：创始人控股集中，员工持股绑定核心团队 13

行业现状：弱β强α，唯有平台化保障持续性 14

行业概况：美妆市场整体弱复苏，行业增速低于消费大盘 14

竞争格局：美护行业品牌竞争依旧激烈 15

走出恶劣格局与行业放缓的突破口：平台化的运营能力 16

公司分析：主品牌全品类，多品牌精定位 19

底层能力：机制的