事件：10月15日，国家统计局公布9月通胀数据，CPI同比-0.3%、前值-0.4%、预期-0.1%、环比0.1%；PPI同比-2.3%、前值-2.9%、预期-2.4%、环比0%。

核心观点：通胀“超预期”的三大线索

线索一：9月PPI改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的铜价大幅上涨。9月PPI环比0%，同比较前月回升0.6pct至-2.3%。从影响因素看，国内大宗商品中，9月以来铜价再度出现回涨（环比2.1%），对应有色采选、有色压延业CPI环比分别2.5%、1.2%，拉动PPI环比0.1%，为主要贡献项。煤价也继续上涨