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需求端：降息升温但价格上涨，美国家居零售商展望更具韧性 3

降息升温，美国地产链需求改善弹性较大 3

关税导致价格上涨，对需求或存在不确定性 3

美股家居业绩表现及指引分化，但仍具韧性 4

供给端：关税背景下，海外制造优势凸显 6

美国自越南家具进口额保持较快增长 6

越南较中国关税差优势突出 7

美国家具制造回流本土难度高 8

投资建议 11

风险提示 12

图表目录

图表1：美国成屋新屋销售量同比与联邦基金利率 3

图表2：美国住房交易市场以成屋为主 3

图表3：美国家具店零售额、家具CPI及估算消费量同比 4

图表4：美股家具最新财季业绩