证券研究报告

三四线楼市新变化，结构性机会仍存

——高品质住宅系列报告之四

行业深度报告地产行业强于大市（维持）

证券分析师

2025年10月28日

投资要点

?三四线去化周期及价格降幅已相对平稳，土拍竞争强度较弱：尽管三四线楼市库存去化周期较长、面临楼市内需不足等问题，但供给同步收缩，

且楼市调整较早，库存去化周期已相对稳定，房价调整幅度逐渐收缩。此外由于主流房企拿地聚焦核心一二线城市，三四线城市由于出险房企逐

步退出、投资优先性靠后，同时考虑投拓及客研试错成本，较少新增房企