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行业回顾：红利风格表现不佳，电力需求平稳增长

2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳。2025Q1-3，电力需求维持平稳增长，我国全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%。预计

十五五期间我国将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳。

2.电力：煤价触底带动电价企稳，风电政策底已现

火电：动力煤价格触底回升，有望带动电价企稳。2023年底至2025年中，动力煤价格持续下行，广东、江苏电力市场年度长协电价和月度交易均价逐渐下降。2025年7月，动力煤价格开始反弹，江苏电力市场月度集中竞价出清价格395.60元/兆瓦时，环比提高82.80元/兆瓦时。

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