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文档摘要

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核心观点;核心观点;核心观点;;海外走出低利率，对我国有哪些启示？;7;8;——;——;——;——;/;14;15;我国基本面正处于温和修复通道，但尚不足以支撑利率出现趋势性、大幅度的升高。我们在此前报告《债市牛熊转换历史复盘与本轮再校验》中复盘了近十年债市收益率大幅回升下的基本面情形：信贷投放维持高位、PMI见底回升和通胀预期升温，但在目前收入就业预期承压+地产深度筑底+广义城投财政紧缩+银行信贷投放乏力的叙事背景下，短期内实现经济动能显著超越预期概率仍很低，利率不具备大幅回升的现实基础。

我国货币政策仍将维持适度宽松基调，中期来看出现转向的可能性偏低。目前我国经济修复基础不牢、内生动