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文档摘要

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2展望2025Q4，美元走弱大周期下资源品价格水涨船高，主要金属品种供给扰动频发。主逻辑未发生拐点，继续看好金属牛市延续。近期贸易摩擦升温，市场波动加大，建议保持仓位、逢低布局。黄金：金价上涨的本质是美元走弱，降息是催化。不确定性虽多，但确定性利好明确。铜：今年全球铜矿供给增量预计约42万吨，增速大幅下调。降息周期，全球定价品种最先受益。铝：看好铝权益25Q4迎来补涨。“产能天花板”严控，产能利用率99%。下游需求结构性转移，开工率水平逐渐恢复。钴：刚果金配额超额收紧，或导致行业进入紧平衡，展望未来钴价有望长期维持在30万/吨以上。铀：核心矛盾在于远期需求增长叙事不断强化，而供给端的增长困难