核核心观点心观点

海外经济基本面与展望：

●美国：美国经济边际放缓，供给端无论制造业、还是服务业景气度均有所回落，劳动力市场显现疲态。尽管关税

对通胀的影响仍在发酵中，但美联储更关心就业，叠加政策独立性被政治力量削弱，美联储将继续降息（50BP）并

停止缩表。结构性方面，美国中期财政扩张力度较大，赤字和债务膨胀成为市场的“心头石”，关税增加对财政赤

字的对冲力度尚不确定。

●欧洲：欧洲经济在持续降息的刺激下呈现一定企稳现象，利率下行带动居民和企业信贷增长。但欧洲的内在结构

性问题（移民等）和能源瓶颈持续掣肘经济，工业经济疲态依旧，特别是德国。通胀压力的消除为欧元区