证券研究报告

固收

票息防御，波段增厚，海外挖掘

——2026年信用债展望

研究

2025年11月07日│中国内地年度策略

报告核心观点

展望明年，信用的核心主线在于需求端机构行为再平衡及供给端结构调整。

理财仍有规模“情节”，债基面临新规影响，明年需求力量增长或将放缓。

而资产端也在进行多元化配置转型。信用需求整体将转弱，结构分化，中短

端、ETF成分券等需求相对较好。供给端科创债仍是扩容大方向，城投转型

和退平台加快。化债持续下信用风险可控，但对长期化债机制的关注将提升。

利率或延续震荡+信用需求不