仅供机构投资者使用

证券研究报告|行业深度报告

[Table_at2025年11月9日

白酒行业研究框架

———量价平衡、结构升级、营销体系

前言：白酒同样适用渠道为王，难点是心智的建立与夯实

?谈及白酒的商业模式，财务数据中普遍70%以上的销售毛利率、没有保质期的产品储存期等要素，能够帮助我们很容易判断出行业难得

的商业价值，但财务数据是结果，我们需要研究白酒行业及具体公司的发展过程，并基于此对行业及个股未来的投资价值做出判断。

?白酒