图表目录

图1：贵金属的动态风险调整后较高，代表性价比在大类资产中偏低 3

图2：做多黄金已经成为目前最拥挤的交易 3

图3：2025年2月金价突破行情 4

图4：2024年3月金价突破行情 4

图5：2020年7月金价突破行情 4

图6：2019年5月金价突破行情 5

图7：COMEX黄金净多头持仓在金价震荡期间持续上升，为冲高做好铺垫 6

图8：2025年8月以来SPDR黄金ETF持仓量加速上升 6

图9：北美资金和欧洲资金是近期流入黄金市场的主力 6

图10：未来欧元区财政赤字率预计持续上行