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目录

1、通胀边际回升，但核心通胀下行，关税冲击或相对和缓 3

、总体通胀边际回升，核心通胀出现下行 3

、能源通胀上行较大，核心商品对通胀贡献度相对平稳 4

、通胀后续或迎来下行，核心通胀有望保持平稳 5

2、9月通胀反弹不及预期，美联储或继续降息25bp 7

3、风险提示 8

图表目录

图1：美国9月CPI同比增速边际反弹 4

图2：9月CPI环比增速较8月有所回落 4

图3：9月能源通胀同比由负转正 4

图4：食品通胀上升较多 4

图5：9月核心商品CPI同比增速相对平稳 5

图6：9月核心服务