一、上市银行金融投资：持仓久期压缩，卖老券压力加大 5

（一）金融投资规模：财政靠前发力，金融投资超季节性增长 5

（二）金融投资账户：国有行城商行OCI占比抬升，股份行、农商行TPL增加 6

（三）金融投资品种：大行卖老券压力明显加大，中小行交易属性强化 7

1、上半年银行卖老券的压力如何？ 7

2、账户品种：国有行被动承接政府债，中小行增持利率品种 8

（四）金融投资期限：AC账户久期压缩，OCI账户久期拉长 12

二、负债端：一般存款活化，同业存款修复 13

（一）负债成本：存款重定价带动负债成本压降，息差小幅下滑 1